Как заработать на акциях. Урок 12. Earnings Per Share (EPS). Zoom vs AT&T
EPS — мультипликатор прибыльности бизнеса. Он отражает, сколько именно денег компания зарабатывает на каждой акции, и является массово применяемой метрикой оценки стоимости. EPS определяется как соотношение чистой прибыли к общему количеству обыкновенных акций, выпущенных компанией.
Формула 1
Данные берутся из баланса и ОПУ: количество обыкновенных акций на конец периода, чистая прибыль, а также дивиденды по привилегированным акциям (если они были).
Earnings Per Share = Net Income / Total Number of Shares Outstanding
Практика применения в расчете средневзвешенного количества акций за определенный период считается более точной (исключается ограничение по времени).
Такой способ используется для учета дробления акций/дивидендов по ним за отчетный период.
Иногда EPS корректируют с учетом чрезвычайных статей и дивидендов по привилегированным акциям. Держатели привилегированных акций имеют приоритет при получении дивидендов в сравнении с обыкновенными акциями.
Под «чрезвычайными статьями» понимаются события, которые считаются необычными для компании, редкие по своей природе. Прибыли/убытки, возникающие в связи с этими статьями, раскрываются в финотчетности отдельно за период, в котором такая статья возникла.
Формула EPS с учетом дивидендов по привилегированным акциям и чрезвычайным статьям
Формула 2
Earnings Per Share = (Net Income - Preffered Dividens - Extra-ordinary items) / Total number of Shares Outstanding
Есть два основных типа EPS:
Пример 1. ZOOM. Basic EPS
Базовый EPS:
Basic EPS ориентирован только на общее значение обыкновенных акций в обращении.
Basic EPS не отражает разводнение или конвертацию акций.
На период, окончившийся 31 октября 2020 года:
чистая прибыль Zoom равна $198,44 m;
в обращении 284,78 m обыкновенных акций.
EPS = $198,44 / 284,78 = $0,70
Пример 2. ZOOM. Diluted EPS
Diluted EPS направлен на разводнение, возникающее в результате дробления акций, которое влияет на стоимость EPS.
После исполнения опционов, варрантов и конвертируемых опционов общее число эмитированных акций, как правило, увеличивается, что, в свою очередь, снижает EPS.
Diluted EPS всегда меньше базового EPS (или же равен ему). Он включает акции, не находящиеся в данный момент в обращении, но которые впоследствии могут быть выпущены (при реализации опционов на акции и другие ценные бумаги).
Это ценный показатель для бизнеса со сложной структурой капитала.
На период, окончившийся 31 октября 2020 года:
чистая прибыль Zoom равна $198,44 m;
в обращении 284,78 m обыкновенных акций;
cреднее количество разводненных акций Zoom, находящихся в обращении в течение квартала, составило 299,26 m.
Diluted EPS = $198,44 / 299,26 = $0,66
В сравнении с EPS $0,66 в январе 2020 (когда акции торговались на уровне $75) мы наблюдаем значительный рост компании.
Норма
Традиционно, чем выше EPS — тем прибыльнее считается бизнес. Также зачастую высокий уровень EPS указывает и на большую стоимость акции. Инвесторы готовы платить больше, полагая что бизнес генерирует более высокую прибыль в соотношении к цене акций.
ПРЕДОСТЕРЕЖЕНИЕ!
Суть в том, что EPS имеет абсолютное значение: он показывает конкретную прибыль к акции эмитента в определенной денежной единице.
Этот момент всегда надо учитывать для сравнительного анализа EPS компаний и отраслей. Именно поэтому заявление о том, что более высокий EPS всегда отражает дополнительное преимущество бизнеса, звучит некорректно.
Для понимания рассмотрим на примере двух компаний из одного сектора — Telecom Services: Zoom и AТ&T.
1. Для этого возьмем скользящей (TTM) Diluted EPS (для простоты можно посмотреть в биржевых сводках):
Diluted EPS Zoom (TTM) = 1,44.
Diluted EPS AT&T (TTM) = 1,52.
Как видим, значения EPS не особо отличаются. Но пока мы не посмотрим на цены акций указанных эмитентов, это никоим образом не свидетельствует о каких-то преимуществах.
2. Найдем цену акций (для примера на 10.12.20):
цена Zoom = $385,96.
цена AT&T = $31,46.
3. Посмотрим на соотношение цены/прибыли на акцию (P/E):
P/E Zoom = 385,96 / 1,44 = 268,02.
P/E AT&T = 31,46 / 1,52 = 20,7.
Как мы видим, реально акции Zoom очень переоценены. P/E Zoom уступает большей части конкурентов своего сектора. И в общей картине оценки акции компании AT&T значительно привлекательнее для инвесторов.
EPS дает скорое представление о прибыльности, но показатель надо смотреть в совокупности с денежными потоками и другими индикаторами.
EPS подлежит искажению при обратных выкупах.
Акционеры не имеют прямого доступа к чистой прибыли и ее распределению, несмотря на общедоступную информацию.
EPS в широком понимании не учитывает финансовый рычаг (инвестор не может знать о его влиянии на прибыль).
EPS можно легко манипулировать через корректировку норм износа/амортизации или единовременных статей.
Одним из аспектов, который часто не учитывается, является капитал. В данном случае тем индикатором, который полноценно раскроет эффективность бизнеса, послужит ROE.
Резюме
EPS помогает каждому инвестору понять, какую прибыль он может получить.
Это важный индикатор для отраслевого анализа.
Хороший уровень EPS зависит от многих факторов: прогнозов аналитиков и фактических результатов деятельности бизнеса, показателей работы конкурентов и т.д.
Для полноценного анализа рекомендуем давать оценку EPS по отношению к цене акций через призму P/E или доходности.
.jpg)
.JPG)
6419