Исследуем малоизвестный, но тем не менее наглядный и доступный показатель эффективности — маржу свободного денежного потока (FCF Margin). Это тоже метрика коэффициента рентабельности: отражает, насколько эффективно бизнес преобразует свои продажи в наличные денежные средства.
Маржа свободного денежного потока — это соотношение между свободным денежным потоком и общей выручкой (продажами).
FCF Margin = Free Cash Flow / Net sales * 100
Маржа свободного денежного потока = свободный денежный поток / совокупная выручка
1. Чистые продажи / Net sales (Revenue). Смотрим «Отчет о прибылях и убытках»: первая строка — валовые продажи, то есть общий доход, полученный компанией. Но для определения чистой выручки нужно вычесть из валового дохода сумму возвратов товаров и скидок.
2. Free Cash Flow (FCF, свободный денежный поток) — данные берем из ОДДС или рассчитываем самостоятельно. FCF измеряет способность бизнеса генерировать то, что больше всего волнует инвесторов: денежные средства, которые можно распределять по своему усмотрению.
Свободный денежный поток — это операционный денежный поток за минусом капитальных затрат. Развернутым определением будет:
Прибыль до вычета процентов и налогов * (1 − налоговая ставка) + износ и амортизация − изменение в чистом оборотном капитале − капитальные расходы.
FCF = Operating Cash Flow − Capital Expenditures
Margin = Free Cash Flow / Revenue * 100
За квартал, окончившийся в марте 2020:
За квартал, окончившийся в июне 2020:
За квартал, окончившийся в сентябре 2020:
Получение данных за несколько периодов дает панорамное представление о FCF Margin. В динамике мы четко видим тенденцию к увеличению. Это барометр роста эффективности использования торговых операций для создания свободного денежного потока.
За квартал, окончившийся в сентябре 2020:
FCF Margin для технологического сектора S&P 500 выросла с менее 5 % после «Dot-com bubble» до 23 % в августе 2020.
Чем выше процент, тем больше наличности от продаж.
Компания, показывающая увеличение маржи денежного потока из года в год, безусловно, со временем становится сильнее. Это показатель вероятности долгосрочного успеха бизнеса.
Ситуация, при которой бизнес имеет аномально большое снижение FCF Margin по сравнению с аналогичными компаниями в отрасли, говорит об ухудшении финансового положения.
FCF Margin часто используют для поиска акций. При скрининге рынка — FCF Margin> 5 % — зачастую признак перспективной компании (не забываем об анализе других индикаторов).
1. С практической точки зрения, если компания продает продукт за один доллар, FCF Margin определяет, сколько центов акционер может забрать, не подавляя ее денежный поток. В этом отношении метрика обеспечивает бизнесу маржу рентабельности наличными, что особенно полезно во время рецессии.
2. Поддержание FCF Margin является важным по очень простой причине: компании, которые потребляют денежные средства, должны постоянно искать новые источники капитала. И эти источники либо иссякнут, либо станут дорогими, если компания не покажет, что она способна формировать положительный денежный поток.
Компания с прибылью, которая не в состоянии генерировать денежные средства, будет испытывать ослабевающий энтузиазм инвесторов. И даже если потребуется некоторое время, бизнес в конечном счете должен доказать способность получать свободный денежный поток.
3. Если вы как инвестор планируете использовать FCF Margin для оценки инвестиционных возможностей, проанализируйте разные показатели маржинальности денежных потоков в последовательные периоды времени и убедитесь в согласованности цифр.
⇐ Как заработать на акциях. Урок 15. Net Profit Margin. P&G Как заработать на акциях: статьи от финансового аналитика ⇒
2791